报率十分有用，所谓平均股东资金回报率，是将该年纯利，除以年初及年终的平均股东资金；平均资产回报率的计算方法相似，只是将股东资金换作资产来计算。可以看到，自1999年开始，两个回报率都有出色的表现。其中平均股东资金回报率由1999年的9.1%上升至2003年的16.9%，平均资产回报率同期由4.7%上升至10.6%。
换句话说，公司在派完股息后，保留下来的资金作重新投资时，这些新资产的回报按年都有所改善。证明了公司的新投资并没有出错，证明管理层过去的决策是正确的。2004年电煤价格飙升，肯定打击这两项回报。这一点又再证明煤价对华能的重要性。
表27：华能回报率一览
1998 1999 2000 2001 20022003
股东资金(RMBM) 19,90421,772 23,779 28,293 30,416 33,955
总资产(RMBM)38,14140,582 42,466 47,292 48,461 53,609
平均股东资金回报率 10.4% 9.1%11.0% 13.3% 13.3% 16.9%
平均资产回报率5.0% 4.7% 6.1% 7.7% 8.2% 10.6%
EV／EBITDA比率
来衡量新收购电厂
2004年7月1日华能完成以人民币45.75亿元收购以下电力资产：（1）河北邯峰发电厂40%权益；（2）江西井冈山发电厂100%权益；（3）湖南岳阳发电厂55%权益；（4）重庆珞璜发电厂60%权益；（5）营口发电厂100%权益。收购完成后，公司增加权益发电装机容量3,096兆瓦。
表28：收购电厂带来的纯利及负债
RMBM2003年纯利 华能应占纯利 2003年负债 华能应占负债
邯峰40% 701 2804,632 1,852
（以联营公司入帐，无
需于负债表上列帐）
井冈山100% 61 611,608 1,608
岳阳55% 78 43 770 423
珞璜60% 76 462,819 1,691
营口100% 91 911,879 1,879
总数 1,007 521 11,708 5,601
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