投资王道: 证券分析实践

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选择公司的要诀(2/2)
好的例子是汇丰银行,公司的董事局有9位执行董事,2003年他们总体的薪酬少于2,000万美元。同年,汇丰有5位非董事级的专业人士,这5位人士的薪酬达到6,000万美元(3,000万美元薪酬,加上3,000万美元花红奖赏),数倍于董事局。这些人的花红及奖赏,是肯定了他们对汇丰银行溢利的贡献。精明的董事局,不惜重金奖赏对公司有贡献的员工。

    好的公司管理层,一定会注重股东权益,公司会按业绩派息给股东,这也是一个用作丈量管理层作风的良好指标。此外,当公司的资金没有出路、无法获取预期回报时,利用这些资金回购公司的股票,这个做法也是值得赞许的。若将多余资金胡乱投资,不单拖低回报,甚至出现年年亏损。回购股份就是回馈股东,因为股数减少了,每股纯利会有所增加,而市场价格亦会得到支持,像中海油最近两年派息慷慨,亦有在市场回购公司的股票。根据评级惠誉的报告,中电控股自1997年以来,回购股份共动用167亿港元,向股东派息达290亿港元,反映集团对股东的承诺。

    (二)留意公司的市场经济专利,是否会被褫夺去;产品或服务的市场是否在扩张或收缩。

    (三)公司产品或服务的售价调整机制,是否能够反映市场需求。

    (四)用过往最少4-5年的业绩,作详细分析业务发展成果。

    (五)从损益帐中,用过去4-5年的业绩分析除税及利息前溢利(EBIT),边际毛利或纯利率(Profit Margins)及股东资金回报率(ROE)或公司资产回报率(ROA)是否有改善。

    (六)分析公司的现金流(Cash Flow)及未来公司的资本性开支(Capex)是否足够?也要看公司整体负债与股东资金的比率(Debt/Equity Ratio)。

    (七)分析公司新投资方面能否取得一贯的回报。

    (八)公司是否大量印发新股,“摊薄”每股溢利。

    (九)利用各种比例,将公司与其他同业公司作一比较。
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