投资王道: 证券分析实践

在2007年完工，届时行车道将由现时的4线增加至８线；由2004－2007年，公司的资本性投资估计约为人民币50.52亿元，预计贷款可于2013年还清；

    （五）公司的折旧主要集中在高速公路、桥梁及土地上，这些固定资产的折旧，乃按估计可使用年限，以直线法摊销；

    （六）2000－2003年，公司的派息比率介乎57.1%－64.6%，因此假设未来25年的派息比率为60%；

    （七）折现率为5%，与美国30年长期债券息率相若；

    （八）基于通胀可能受控，收费过高而丧失竞争力的假设，于2005年上调车费10％，其后24年经营期，车费将维持不变。当然这是一个比较保守的估计。

    根据以上假设，笔者估计浙江沪杭甬的“内在价值”为人民币11.06元（约为10.43港元）。于2004年10月21日，浙江沪杭甬的收市价为5.05港元。“内在价值”较市价高出107%。